החופשה הבאה שלך מתחילה כאן
השוק המקומי עבר תקופה מטלטלת של סביבת ריבית מגבילה לצד אי-ודאות ביטחונית וגיאופוליטית. עם זאת, מתחילת 2026 השוק משדר אופטימיות זהירה. מדד ת"א 35 הפגין עוצמה משמעותית והשלים באוגוסט עלייה של כ-14.9% מתחילת השנה, כשהוא מתייצב סביב רמת ה-4,138.58 נקודות. המנועים העיקריים לעלייה זו היו הבנקים, שהמשיכו ליהנות ממרווחי אשראי רחבים, והתאוששות מדורגת בסקטור הנדל"ן שהחל לתמחר הקלה מוניטרית קרובה.
אוגוסט 2026 כנקודת מפנה בנזילות:
הרישום הכפול של פאלו אלטו נטוורקס (Palo Alto Networks) בבורסה המקומית היווה אירוע דגל אסטרטגי. ב-6 באוגוסט, יום עדכון המדדים וכניסתה למדד ת"א 35 ולמדד ת"א טכנולוגיה, הבורסה רשמה מחזור מסחר היסטורי של כ-12 מיליארד שקלים. המהלך הזה למעשה שינה את הפרופיל של מדד המעו"ף – המשקל של סקטור הטכנולוגיה במדד גדל דרמטית, מה שמצמיד מעתה את הבורסה המקומית בצורה הדוקה יותר למגמות בוול סטריט (ובפרט לנאסד"ק) ומגביר את קורלציית הסיכון-סיכוי לסקטור הסייבר וה-AI הגלובלי.
בנוסף, דוחות הבורסה לניירות ערך (זינוק של 81% ברווח הנקי) ותוכנית הרכישה העצמית בסך 150 מיליון שקל, מספקים אינדיקציה ברורה לחזרתם של משקיעים מוסדיים וזרים להזרים הון לשוק, לאחר תקופת יובש יחסית.
כלכלת ישראל ובנק ישראל: בין בלימת אינפלציה לפרמיית סיכון
התוואי המוניטרי עד כה:
הריבית בישראל עומדת כיום על 3.5%. לאורך רוב שנת 2025 והמחצית הראשונה של 2026, נגיד בנק ישראל שמר על מדיניות זהירה מאוד. למרות שלחצי האינפלציה החלו להתמתן וירדו חזרה לסביבת היעד (1%-3%), הבנק נמנע מהורדות ריבית אגרסיביות. הסיבה המרכזית לכך הייתה המדיניות הפיסקלית המרחיבה של הממשלה (הוצאות ביטחון ושיקום גבוהות) ופרמיית הסיכון של ישראל, שייצרו איום מתמיד לפיחות מהיר בשער השקל.
ספטמבר 2026 – צפי להחלטת הריבית הקרובה:
הקונצנזוס בשוק מעריך כעת כי בחודש ספטמבר בנק ישראל יבצע הפחתת ריבית של 0.25%, לרמה של 3.25%. התנאים הבשילו לכך ממספר סיבות:
רוח גבית גלובלית: הפדרל ריזרב בארה"ב והבנק המרכזי האירופי (ECB) כבר מצויים בתוואי של הקלה מוניטרית. כאשר הריבית בעולם יורדת, בנק ישראל יכול להוריד ריבית בעצמו מבלי להסתכן בצמצום פער הריביות, מה ששומר על אטרקטיביות השקל.
התקררות מקומית בביקושים: נתוני התעסוקה והצריכה הפרטית מצביעים על התמתנות מסוימת, שמפחיתה את החשש מהתפרצות אינפלציונית מחודשת מצד הביקוש.
מבט קדימה – סיכוני מאקרו לרבעון הרביעי ולשנת 2027:
למרות התמונה המוניטרית המעודדת, כלכלת ישראל ניצבת בפני רוחות נגד משמעותיות. הגרעון התקציבי המבני גבוה, והדיונים לקראת תקציב 2027 מלווים במתיחות פוליטית וציבורית, שכן הם מחייבים קיצוצים כואבים והעלאות מסים (כגון חזרתו של המע"מ למוקד הדיון, ומיסוי על רווחים כלואים). אם חברות הדירוג הבינלאומיות יזהו היסוס ביישום התאמות פיסקליות, קיים סיכון ממשי להורדת דירוג אשראי נוספת. מהלך כזה יגרור עלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות, ייקר את עלויות הגיוס של חברות ציבוריות ויכביד על צמיחת המשק.
משמעויות אופרטיביות לשווקים:
הצפי להורדת ריבית בספטמבר והמעבר לתוואי של כסף זול יותר כבר החלו לתת את אותותיהם בשוק האג"ח, עם ירידת תשואות לאורך העקום שהניבה רווחי הון למשקיעי האג"ח הארוך והקונצרני המדורג גבוה.
בשוק המניות, סביבה של ריבית יורדת עשויה לייצר רוטציה סקטוריאלית. סקטור הנדל"ן המניב וחברות הבנייה והתשתיות – הסובלים מהוצאות מימון כבדות וממינוף גבוה – צפויים להיות המרוויחים העיקריים ממגמה זו. מנגד, הבנקים עלולים לראות הצטמצמות מסוימת במרווחי האשראי, אם כי גידול בפעילות המשק ובדרישה למשכנתאות ואשראי עסקי עשוי לקזז השפעה זו בטווח הבינוני. התנודתיות בשערי החליפין תמשיך להוות גורם מפתח, כאשר כל הסלמה ביטחונית או טלטלה פוליטית עלולה לעצור את מחזור הורדות הריבית ולהחזיר את המשקיעים לעמדת המתנה.
המידע נלקח משרת שוק ההון בדיסקורד PONY: https://discord.gg/EVSZF89aD
אשכול 962132